Показатели эффективности капитальных вложений имеют определяющее значение с точки зрения оценки перспектив развития предприятия как участника рынка, самостоятельного хозяйствующего субъекта. Какие из них можно отнести к наиболее часто применяемым?
С какой целью осуществляется анализ эффективности капитальных и финансовых вложений?
Капитальные вложения — основной вид инвестиций на предприятии. От того, насколько эффективно они используются, будут зависеть перспективы развития бизнеса — как с точки зрения устойчивости реализуемой в нем модели, так и с точки зрения расстановки инвесторами, акционерами, кредиторами, партнерами предприятия приоритетов в политике взаимодействия с менеджерами фирмы: все они заинтересованы в том, чтобы основные фонды предприятия задействовались как можно более эффективно.
Определение уровня эффективности осуществляется посредством анализа заданного перечня показателей.
Каковы основные показатели эффективности капитальных вложений?
Распространена практика, в соответствии с которой в перечень показателей, рассматриваемых менеджерами предприятия и иными заинтересованными лицами, входят:
- срок окупаемости капитальных вложений;
- рентабельность капвложений;
- удельные капитальные вложения.
Рассмотрим особенности расчета каждого из них.
Формула экономической эффективности капитальных вложений: рентабельность
Рентабельность капитальных вложений исчисляется по формуле
РКВ = ЧП / КВ,
РКВ — рентабельность капвложений;
ЧП — годовая чистая прибыль;
КВ — годовые капвложения в те фонды, при использовании которых получена чистая прибыль.
В свою очередь, чистая прибыль рассчитывается так:
ЧП = (ОЦ - СП) × ОП,
ОЦ — отпускная цена единицы выпущенной продукции с использованием фондов, которые приобретены фирмой за счет соответствующих капитальных вложений;
СП — себестоимость единицы выпускаемой продукции;
ОП — объем производства продукции.
Нередко на практике чистая прибыль фирмы рассчитывается с применением более сложных формул. Ознакомиться с ними вы можете в статье .
Значимость рассматриваемого показателя с точки зрения анализа эффективности вложений заключается в возможности:
- оценить производительность, технологичность основных фондов;
- оценить производительность труда на предприятии.
Чем выше рентабельность вложений — тем более высокому уровню соответствуют оба отмеченных показателя. Предприятие может устанавливать нормативный показатель для рентабельности.
Оценка эффективности капитальных вложений: срок окупаемости
Рассматриваемый показатель является фактически обратным величине рентабельности. Он исчисляется по формуле
СО = КВ / ЧП,
СО — срок окупаемости;
КВ — годовые капвложения в основные фонды;
ЧП — годовая чистая прибыль, извлеченная за счет использования соответствующих фондов.
Значимость показателя состоит в применении при планировании инвестиций в производство.
Чем меньше срок окупаемости вложений, тем быстрее у предприятия сформируется нераспределенная прибыль, которую можно инвестировать в дальнейшее развитие бизнеса. Как и в случае с рентабельностью, нормативные сроки окупаемости вложений рассчитываются фирмой самостоятельно (например, исходя из особенностей реализуемой бизнес-модели, а также, если это требуется, с учетом показателей в среднем по отрасли).
Расчет удельных капитальных вложений
Удельные капвложения в общем случае исчисляются по формуле
УКВ = КВ / ОВ,
УКВ — удельные вложения;
КВ — годовые капитальные вложения в основные фонды;
ОВ — объем выпуска товаров с помощью соответствующих основных фондов.
Значимость показателя — в применении главным образом при оценке себестоимости выпуска товаров: чем меньше удельные капитальные вложения на единицу выпускаемой продукции, тем ниже производственные издержки фирмы. В ряде случаев рассматриваемый показатель эффективности капитальных вложений может, наряду с рентабельностью, также характеризовать производительность труда и оборудования на предприятии.
При анализе удельных капитальных вложений, как и уже рассмотренных нами показателей, могут задействоваться внутрикорпоративные нормативы.
Итоги
Расчет показателей эффективности капитальных вложений может быть осуществлен в целях оценки производительности и технологичности основных фондов, а также в целях планирования инвестиций и для оценки себестоимости выпуска товаров. Для этого исчисляются, соответственно, рентабельность, срок окупаемости вложений и удельные капитальные вложения.
Ознакомиться с иными особенностями управления инвестициями вы можете в статьях:
Капитальные вложения: сущность, структура.
Капитальные вложения -- это реальные инвестиции (вложения) в основной капитал (основные фонды), в том числе затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и другие затраты, а также затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.
В статистическом учете и экономическом анализе их называют еще капиталообразующими инвестициями.
По экономическому содержанию капитальные вложения представляют часть общественного продукта (главным образом фонда накопления), направляемую на воспроизводство основных фондов.
По форме же капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, входящих в состав основных фондов.
Капитальные вложения, являясь основой развития материально-технической базы хозяйствующих субъектов, служат фактором усиления их независимости в условиях рынка, а государства -- укрепления обороноспособности.
Сущность капитальных вложений заключается в понесении затрат на реконструкцию, приобретение или техническое перевооружение уже существующих основных средств. Подобные затраты четко регулируются бюджетом, но могут быть как плановыми, так и экстренными в случае непредвиденных поломок основных средств, которые частично или полностью нарушают производительный процесс фирмы.
Капитальные вложения классифицируют по ряду признаков. По признаку целевого (отраслевого) назначения будущих объектов выделяют:
- * строительство объектов производственного назначения;
- * строительство объектов сельскохозяйственного назначения;
- * строительство объектов транспорта и связи;
- * жилищное строительство;
- * геологоразведочные работы;
- * строительство объектов социальной сферы (учреждений здравоохранения, образования, культуры, торговли и др.).
По формам воспроизводства основных фондов капитальные вложения разделяют:
- а) на новое строительство;
- б) на расширение действующих предприятий;
- в) на техническое перевооружение и реконструкцию.
По источникам финансирования различают следующие капитальные вложения:
- * на централизованные;
- * на нецентрализованные.
По технологическому признаку капитальные вложения подразделяют:
- а) на строительные и монтажные работы;
- б) на приобретение машин и оборудования;
- в) на прочие капитальные работы и затраты.
В зависимости от указанных признаков классификации структура капитальных вложений подразделяется на отраслевую, воспроизводственную, технологическую и территориальную.
Под технологической структурой понимается состав капитальных затрат на сооружение объекта и их доля в общей сметной стоимости объекта.
В таблице приводится условная технологическая структура капитальных вложений при сооружении условного объекта.
Технологическая структура оказывает существенное влияние на использование капитальных вложений. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в общей сметной стоимости до оптимального уровня. Увеличение доли машин и оборудования, то есть активной части фондов будущего предприятия, способствует увеличению производственной мощности предприятия, а, следовательно, снижаются затраты на единицу продукции.
Воспроизводственная структура означает распределение капитальных вложений по формам воспроизводства основных производственных фондов. Она показывает, какую долю составляют вложения, направленные на строительство новых объектов, на реконструкцию и техническое перевооружение, модернизацию. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли капитальных вложений, направленных на реконструкцию и техническое перевооружение. Практика свидетельствует, что перевооружение гораздо эффективнее, чем новое строительство. Во-первых, сокращается срок ввода в действие дополнительных мощностей, во-вторых, снижаются капитальные вложения на единицу продукции.
Отраслевая структура означает распределение капитальных вложений по подотраслям связи.
Совершенствование отраслевой структуры состоит в том, чтобы направлять капитальные вложения в те подотрасли, которые имеют наибольшее значение для развития отрасли в целом, а также в те, которые имеют наибольший спрос на рынке услуг связи.
Территориальная структура означает распределение капитальных вложений по отдельным районам, областям страны.
Показатели эффективности капитальных вложений.
Экономическая эффективность капитальных вложений - это показатель, получаемый при сопоставлении достигнутого конечного результата (эффекта) и объемов произведенных вложений. Его определяют для того, чтобы экономически обосновать наиболее целесообразные направления использования инвестиций и выбрать наилучший вариант развития отраслей сельскохозяйственного производства, строительства новых, расширения и модернизации функционирующих сельскохозяйственных предприятий, а также внедрения в производство достижений научно-технического прогресса и передового опыта.
Экономическая эффективность капитальных вложений в сельском хозяйстве подразделяется на общую (абсолютную) и сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений.
Знание общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений необходимо для того, чтобы иметь полное представление об общих величинах экономического эффекта при сравнении с нормативами и аналогичными показателями за предыдущий период, а также с показателями лучших сельскохозяйственных предприятий области или региона.
Норматив общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений для сельского хозяйства установлен на уровне Ен сх = 0,07. Этот норматив может возрастать по мере роста производительности труда, ускорения научно-технического прогресса, снижения материалоемкости и фондоемкости произведенной сельскохозяйственной продукции.
Для определения общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений в сельскохозяйственное производство используются следующие показатели и доходы.
В целом по сельскому хозяйству - это отношение годового прироста объема валового дохода в сопоставимых ценах последнего года к объему капитальных вложений, вызвавших этот прирост (прибавку), которое определяется по формуле:
Эсх = ДД/ К,
где Эсх - экономическая эффективность капитальных вложений, руб., ДД - валовый доход по сельскому хозяйству за год, руб., К - капитальные вложения, руб.
Для определения экономической эффективности капитальных вложений по отдельным отраслям сельскохозяйственного производства используется формула:
Эчп = ДчП/ К,
где Эчп - экономическая эффективность капитальных вложений в отрасль, руб; ДчП - прирост годового объема чистой продукции по отрасли, руб.; К - капитальные вложения в отрасль, руб.
Если надо определить экономическую эффективность капитальных вложений по сельскохозяйственному предприятию, для этого используют формулу:
Эп = ДП/ К,
где Эп - экономическая эффективность капитальных вложений в сельскохозяйственное предприятие; ДП - прирост годовой прибыли, руб.; К - объем капитальных вложений, обеспечивших этот прирост, руб.
При необходимости определения экономической эффективности капитальных вложений по отрасли, предприятию или объекту, где применяется показатель снижения себестоимости производимой сельскохозяйственной продукции, применяется формула:
Эс =(С1 - С2)/ К,
где Эс - экономическая эффективность капитальных вложений в зависимости от себестоимости производимой продукции, руб.;
С1 - себестоимость ее до осуществления капитальных вложений, руб.;
С2 - себестоимость продукции после осуществления капитальных вложений, руб.;
К - капитальные вложения, позволившие получить экономию от снижения себестоимости продукции, руб.
Небезразличен для сельскохозяйственного предприятия и такой общий экономический показатель, как срок возврата капитальных вложений.
Срок возврата представляет собой время (период), в течение которого объем полученной прибыли может сравняться или превысить объем капитальных вложений, и определяется по формуле:
где Т - срок возврата капитальных вложений, лет, гг.; К - объем капитальных вложений, руб.; Пt - объем прибыли нарастающим итогом, полученной за время (период) t, в течение которого она сравнивается с объемом капитальных вложений, руб.
Таким образом, экономический смысл показателей общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений состоит прежде всего в том, чтобы доступными методами сопоставить сумму полученной чистой продукции, чистого дохода, прибыли или экономии затрат с капитальными вложениями, которые обеспечили эти результаты. Но критерий эффективности капитальных вложений найдет свое отражение в производительности труда. Дополнительными показателями могут быть стоимость валовой продукции на 1 руб. капитальных вложений, себестоимость единицы продукции сельского хозяйства и другие.
Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений применяется, как правило, при выборе оптимального варианта их использования в сельскохозяйственном производстве. Показателем сравнительной экономической эффективности капитальных вложений являются произведенные затраты, которые включают в себя объем текущих производственных затрат и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности в соответствии с нормативом эффективности (за определенный период времени), рассчитанные по формуле:
Сi + ЕнКi = Min,
где Сi - текущие производственные затраты (себестоимость) произведенной продукции) по i-ому варианту капитальных вложений, руб.; Ен - нормативный коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений; Кi - капитальные вложения по i-му варианту, руб.
Произведенные объемы текущих затрат можно определить также по формуле:
Сi + ТнКi = Min,
где Сi - объем произведенных текущих затрат, руб.; Тн - нормативный срок окупаемости дополнительных капитальных вложений (период времени) за счет экономии по себестоимости (величина обратная Ен); Кi - капитальные вложения, руб.
Причем показатели Сi и Кi могут применятся в полной сумме в виде удельных затрат в расчете на 1 га, 1 т, 1 м2 и т.д.
Нормативный срок окупаемости капитальных вложений - это обратная величина нормативного коэффициента сравнительной эффективности, которая рассчитывается по формуле:
где Тн - нормативный срок окупаемости капитальных вложений; Ен - нормативный коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений.
При ограниченном числе вариантов возможно их последовательное, попарное сравнение с использованием формулы:
Е =(С1 - С2)/ (К1 - К2)
Т = (К1 - К2)/ (С1 - С2)
где Е - коэффициент сравнительной эффективности; Т - срок возврата дополнительных капитальных вложений экономией от снижения себестоимости; С1, С2 - себестоимость произведенной продукции по сравнительным вариантам, руб.; К1, К2 - капитальные вложения по сравниваемым вариантам.
В случае, если при расчетах коэффициент сравнительной эффективности (Е) больше нормативного коэффициента сравнительной эффективности капитальных вложений (Ен), или же срок возврата дополнительных капитальных вложений экономией от снижения себестоимости (Т) меньше нормативного срока окупаемости капитальных вложений (Тн), то дополнительные капитальные вложения и наиболее капиталоемкий вариант считается эффективным. Нормативный коэффициент сравнительной эффективности в целом по сельскому хозяйству установлен на уровне не ниже 0,12. Этот норматив говорит о минимальном снижении себестоимости на единицу дополнительных капитальных вложений, но он может быть использован только для соизмерения (сопоставления) приростных величин и не должен отождествляться с нормативом общей эффективности.
Понятие инвестиций
В самом общем виде инвестиции определяются как денежные средства, банковские вклады, ценные бумаги, технологии, машины, оборудование лицензии кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.
По финансовому определению инвестиции - это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода. Экономическое определение инвестиций рассматривает их как расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основных средств, а также на связанные с этим изменением оборотных средств. Ведь изменение в товарно-материальных запасах во многом объясняются движением расходов на основной капитал.
Инвестиции в рыночной экономике как процесс вложений средств в любой форме неразрывно связано с получением дохода или какого-либо эффекта. Инвестиции - это ресурс, затрачивая который можно получить намечиный результат. Таким образом, сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и получение результатов. Если затраты ресурса, т.е. инвестиции, не приводят к желаемому результату, то они становятся бесполезными.
Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме краткосрочных или долгосрочных капиталовложений. Инвестиции осуществляются юридическими или физическими лицами.
Понятие капитальных вложений
Капиталообразующие инвестиции - это вложения в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства, а также вложение средств в создание товарно-производственных запасов, прироста оборотных средств и нематериальных активов.
Капитальные вложения - составная часть капиталообразующих инвестиций. Они представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных средств. Капитальные вложения являются необходимым условием существования предприятия. Пренебрегая ими, фирма может увеличить свои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приведет к потере прибыли, неспособности предприятия конкурировать на рынке.
В состав капитальных вложений входят: затраты на строительно-монтажные работы; затраты на приобретение основных средств (станки, машины, оборудование); затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР), проектно-изыскательские работы и т.д.; инвестиции в трудовые ресурсы; прочие затраты.
Направление использования капитальных вложений
Важнейшими направлениями использования капитальных вложений являются:
· Новое строительство, т.е. строительство новых предприятий на вновь осваиваемых площадях;
· Расширение действующих предприятий за счет сооружения их вторых и последующих очередей, введения в строй дополнительных цехов и производств, расширение уже функционирующих основных и вспомогательных цехов;
· Реконструкция, т.е. осуществляемое в процессе деятельности предприятия частичное или полное переустройство производства без строительства новых или расширения действующих основных цехов. К реконструкции также относятся расширение существующих и сооружение новых объектов вспомогательного назначения, возведение новых цехов взамен ликвидированных;
· Техническое перевооружение действующего предприятия, т.е. повышение технического уровня отдельных участков производства и агрегатов за счет внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации, процессов модернизации изношенного оборудования.
Выбор предприятием того или иного направления капитальных вложений зависит от целей, которые оно преследует при осуществление инвестиций. Однако чаще эффективнее осуществлять капитальные вложения на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, что позволяет значительно сократить сроки ввода в действие производственных мощностей (как правило, отпадает необходимость сооружения вспомогательных цехов, коммуникаций, линий электропередач и систем водоснабжения), с относительно меньшими капитальными вложениями, чем при строительстве новых или расширении действующих предприятий. Окупаются такие затраты в среднем в три раза быстрее.
Необходимость капитальных вложений обусловлена долгосрочными прогнозами сбыта, которые определяют мощность и форму производственных процессов, в отдельных случаях на несколько лет.
Кроме капитальных вложений в средства производства фирма может также инвестировать в человеческий капитал. Инвестиции в человеческий капитал - это любое действие, которое повышает квалификацию и способности или производительности труда рабочих. Эти затраты можно рассматривать как инвестиции, поскольку эти затраты будут многократно компенсированы возросшим потоком доходов в будущем.
Показатели эффективности
По отдельным отраслям и подотраслям промышленности, предприятиям и объединениям, объектам строительства обобщающими показателями сравнительной экономической эффективности капитальных вложений является срок окупаемости (Ток) или коэффициент эффективности капитальных вложений (Е), которые определяются соответственно по формулам:
a) Для отраслей, подотраслей и хозяйственных объединений
Ток.расч=К/П1 - П0; Е=П1 - П0/К
Где Ток.расч - срок окупаемости расчетный; К - объем капитальных вложений в основные производственные фонды за планируемый период; П1 - прибыль в последнем году планируемого периода; П0 - прибыль в базисном гоу;
b) Для объектов строительства, отдельных предприятий
Ток.расч= К/Ц - С; Е=Ц - С/К,
Где К - сметная стоимость строящегося объекта; Ц - стоимость годового выпуска продукции в ценах предприятия; С - проектная себестоимость годового выпуска продукции.
Для определения фактической эффективности капитальных вложений экономический эффект от их реализации в виде прироста прибыли можно сопоставить с приростом основных производственных фондов:
Е=П1 - П0/Ф1 - Ф0 или Ток.расч= Ф1 - Ф0/ П1 - П0
Где Ф1 - размер основных производственных фондов на конец планируемого года; Ф0 - размер основных производственных фондов в базисном периоде.
В целях всестороннего анализа экономической эффективности капитальных вложений учитываются также показатели, отрожающие отдельные стороны получаемого эффекта: удельные капитальные вложения, капиталоотдача, фондоемкость, фондоотдача, производительность труда, себестоимость продукции и т.д.
Расчет срока окупаемости и коэффициента эффективности:
К=631321,8т.р. - 598500т.р.=32821,8т.р.
П=166242,31т.р. - 151437,11т.р.=14805,2т.р.
Ток=32821,8т.р./14805,2т.р.=2,22
Е=14805,2т.р./32821,8т.р.=0,45
Капитальные вложения - это затраты на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.
Расширение- увеличение производственной площади путем нового строительства.
Реконструкция действующего предприятия - это замена физически изношенного и морально устаревшего оборудования, иногда с перестройкой зданий и сооружений.
Техническое перевооружение предполагает замену устаревшей техники без расширения производственной площади.
Для экономического обоснования капитальных вложений рассчитывается экономическая эффективность.
Экономическая эффективность - экономический эффект, приходящийся на 1 рубль капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.
Экономический эффект - это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости, валовая или чистая прибыль, прирост национального дохода и прибыли.
Различают:
1. Абсолютную экономическую эффективность - экономическая эффективность для вновь строящихся промышленных предприятий. Определяется по формуле:
где Цi - оптовая цена i-ой единицы продукции; Сi - себестоимость единицы i-ой единицы продукции; Q- годовой объем производства продукции; Н -средняя ставка отчислений в бюджет; к - количество номенклатурных позиций выпускаемой продукции; КВ - капитальные вложения.
Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений в расширение производственных мощностей определяется приростом чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль капитальных вложений.
Инвестиционные проекты, реализуемые промышленными предприятиями, различаются уровнем отдачи. В экономической литературе предлагаются следующие пороговые значения рентабельности:
для инвестиций с высокой степенью риска - максимальный уровень 25%;
для капитальных вложений, направляемых на проведение мероприятий по росту прибыли, - не более 20%;
для снижения текущих издержек производства - в пределах 15%;
для поддержания устойчивости рыночных позиций - в пределах 6%.
2. Сравнительную экономическую эффективность - предназначена для выбора наиболее выгодного варианта капитальных вложений.
При оценке оценки эффективности капитальных вложений используется несколько методов с учетом фактора времени:
1. определение чистой приведенной ценности (интегральный экономический эффект);
2. расчет внутренней нормы рентабельности;
3. отношение прибыли и затрат;
4. определение фонда окупаемости с учетом фактора времени;
5. минимизация приведенных (дисконтированных) затрат.
При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом:
продолжительности использования авансированного капитала, периода эксплуатации материализованных капитальных вложений вплоть до ликвидации;
нормативного срока службы основного технологического оборудования, принимаемого как средневзвешенная величина;
заданных параметров прибыли (валовой или чистой прибыли, а также удельной прибыли, т.е. отнесенной к производственным фондам);
требований инвестора (процентная ставка, период погашения, участие в прибыли и т.п.);
горизонта расчета (количество месяцев, кварталов, лет);
шага расчета (месяц, квартал, год).
При оценке эффективности капитальных вложений разновременные показатели соизмеряются методом дисконтирования (т.е. приведения их к денежным средствам в начале авансирования единовременных затрат) :
Кпрt = Кa1 / (1 + Е) или Кпрt = Кt / (1 + Е),
где К - сумма авансированных капитальных вложений; a1 - доля капитальных вложений, приходящаяся на t-й год; Кt - капитальные вложения, авансированные в t - ом году, т.е. Кt = Kat ; Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; t - год авансирования капитальных вложений.
За весь период осуществления капитальных вложений T*:
Кпр = [ Кt / (1+ Е) ],
(при постоянной величине Е).
Если норма дисконта Е изменяется по годам осуществления капитальных вложений, тогда
Кпр = [ Кt / (1 + Ек) ],
где Ек - норма дисконта в t - ом году.
Наиболее выгодный вариант устанавливается с помощью различных показателей: чистый дисконтированный доход, или интегральный эффект, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и т.п.
Чистый дисконтированный доход - это доход, учитывающий упущенную выгоду на время «замораживания» средств в ходе реализации проекта.
где Т- период осуществления проекта; R t -доходные результаты в соответствующем году; З t -расходы в соответствующем году; t-номер временного интервала.
Индекс доходности - показатель интегральной эффективности или ЧДД приходящийся 1 рубль капиталовложений. Он позволяет определить сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения. Проект будет эффективным, если индекс доходности будет больше единицы.
Чтобы лучше разобраться в этих понятиях разберем пример:
Необходимо определить чистый дисконтированных доход (ЧДД) и индекс доходности (ИД), если капитальные вложения, или единовременные затраты: З 1 =160 тыс. руб., З 2 =200 тыс. руб., З 3 =400 тыс. руб., З 4 =480 тыс. руб.; чистая прибыль: R 1 =0; R 2 =640 тыс. руб.; R 3 = 1440 тыс. руб.; R 4 =1520 тыс. руб.; норма дисконта 100% , или Е=1,0.
ЧДД = R T - З Т =435-210=225 тыс. руб.
160/(1+1,0) 1 +200/(1+1) 2 +400/(1+1) 3 +480/(1+1) 4 =210 тыс. руб.
0/(1+1) 1 +640/(1+1) 2 +1440/(1+1) 3 +1520/(1+1) 4 =435 тыс. руб.
ИД = R T /З Т =435/210=2,07
Ответ: Проект будет эффективным т.к. ЧДД =225 т.р., т.е. больше ноля и ИД=2,07, т.е. больше единицы.
Внутренняя норма доходности - норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности равна сумме приведенных капитальных вложений.
Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем дисконтирования или без него. Следовательно, получится два нетождественных результата. Более объективным признается результат, срок окупаемости рассчитывается путем дисконтирования.
При оценке эффективности инвестиционных проектов следует различать:
* коммерческую (финансовую) эффективность -- выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;
* бюджетную эффективность -- финансовые последствия осуществления проекта для республиканского и (или) местного бюджета;
* экономическую эффективность -- затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.
Основу оценки инвестиционного проекта составляет такое понятие, как соизмерение затрат и результатов на его реализацию.
Общие инвестиционные расходы состоят из капитальных затрат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты включают прединвестиционные расходы (издержки на маркетинговые исследования, разработку технико-экономического обоснования и бизнес-плана, организацию производства), сметную стоимость строительства (стоимость оборудования и строительно-монтажных работ).
Существующие методы оценки эффективности инвестиций можно подразделить на 2 группы:
1. Простые, или статистические методы;
2. Методы дисконтирования.
К простым, или традиционным, показателям оценки инвестиций относятся коэффициент эффективности (рентабельность) и срок окупаемости.
Коэффициент эффективности -- это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации инвестиционного проекта.
Срок окупаемости -- период возмещения инвестиций. Данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к среднегодовой величине прибыли. Так как показатели прибыли в начале и в конце периода неодинаковы, то происходит занижение срока окупаемости.
Проект считается приемлемым, если срок окупаемости удовлетворяет требованиям кредитора.
Недостатки традиционных показателей: не учитывается фактор времени, то есть изменение стоимости денег с учётом времени. Одинаковая величина денег сегодня и через определённый период времени имеют разную стоимость по причине обесценивания денег в результате инфляции, доходности капитала.
где D -- коэффициент дисконтирования;
I -- дисконтная ставка;
n -- продолжительность инвестирования.
В качестве дисконтной ставки могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.
При рассмотрении альтернативных проектов, в том числе с разными показателями эффективности по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсолютном значении) выгод от реализации проекта.
В случае финансирования за счет бюджетных средств, осуществления государственной поддержки в обязательном порядке рассчитывается бюджетная эффективность.
Выгода для бюджета представляет собой разницу между будущей величиной уплачиваемых налогов в результате реализации проекта и субсидиями (налоговые льготы, льгота по кредиту). Проект должен соответствовать экономическим приоритетам государства.
При финансировании проекта государством или международными финансовыми фондами определяется экономическая эффективность.
Предполагается рассчитывать эффективность инвестиций без учета обслуживания долга (выплаты процентов и погашения основного долга), так как данные затраты приводят не к использованию (расходу) денежных ресурсов, а только к их перераспределению. Кроме того, для определения выгод в целом для общества необходимо рассчитывать следующие количественные показатели: создание дополнительных рабочих мест, увеличение объемов производства и, соответственно, уменьшение дефицита определенной продукции; рост доходов населения за счет увеличения занятости и снижения цен.
Анализируя эффективность выбранной инвестиционной стратегии, следует оценивать экологические внешние эффекты. Если возможно ущерб выразить количественно, то его необходимо отразить в издержках проекта. При трудностях измерения данные негативные стороны проекта следует выявить в качественном анализе.
Оценка инвестиционного проекта должна в обязательном порядке включать анализ последовательности платежей и поступлений денежных средств во времени. Критерием принятия проекта является положительное сальдо в любом временном интервале. Отрицательная величина свидетельствует о необходимости привлечения заемных средств и, в результате, о снижении эффективности из-за дополнительных расходов на выплату процентов за данный кредит. При этом шаг расчета должен быть для первого года сроком в один месяц. В обратном случае возникает опасность не выявления нехватки денежных ресурсов в определенные периоды (например, во время сезонной закупки сырья для перерабатывающих предприятий).
На эффективность инвестиционного проекта большое влияние оказывают инфляционные процессы, происходящие в экономике. Снижение результатов инвестиционной деятельности в связи с инфляцией обусловлено следующими причинами:
1. Финансирование будущих затрат в результате повышения общего уровня цен увеличится. Превышение сметных затрат, вызванных инфляцией, должно рассматриваться не как превышение запланированных расходов, а как дополнительное заимствование. По данным займам следует предусмотреть выплату процентов и долга. В обратном случае предприятие столкнется с кризисом ликвидности.
2. Стоимость основных фондов, приобретенных для проекта, через определенное время в результате инфляции обесценится. В результате амортизационные отчисления и, соответственно, себестоимость будут искусственно занижены, а прибыль завышена, что приведет к возрастанию реальных сумм налога.
3. Обесценивание товарно-материальных запасов и, соответственно, увеличение налогового бремени. То есть предприятие будет вынуждено платить так называемый "инфляционный налог".
4. Инфляция влияет на номинальную ставку кредитования. То есть одновременно с повышением цен на ресурсы и собственную продукцию следует предусмотреть увеличение суммы процентов по кредиту.
Для достоверной оценки результатов хозяйственной деятельности, в том числе инвестиционной, в условиях инфляции следует разрабатывать планы в текущих ценах.
Планируемый результат всегда далек от определенности. Следующим важным этапом оценки эффективности инвестирования является оценка рисков реализации проекта, определение степени влияния на результаты факторов внешней среды.
В зарубежной практике используются такие методы для оценки риска реализации проекта, как метод пороговых значений, анализ чувствительности, методика моделирования.
Анализ риска, основанный на "пороговых значениях", определяет максимально возможное отклонение переменных величин (цена ресурсов, инфляция, объемы производства и реализации проекта). В зарубежной практике для данных целей используется расчетно-конструктивный метод определения точки безубыточности объема производства.
Чувствительность проекта -- это устойчивость проекта по отношению к изменениям основных внешних и внутренних параметров, заданных в качестве допустимых.
Таким образом, при высокой вероятности повышения цен на материальные ресурсы проект становится неэффективным.
Использование вышеизложенных методов оценки инвестиционного проекта позволит достаточно объективно определить эффективность инвестиционной деятельности, избежать ошибок в выборе объектов вложения финансовых ресурсов.
По цели использования показатели эффективности делят на показатели общей и сравнительной эффективности.
Показатели общей эффективности применяются для оценки целесообразности осуществления финансового проекта, а также для оценки эффективности при выборе между независимыми, взаимоисключающими проектами. При подборе инвестиционного портфеля оценивают конкретно коммерческую (финансовую) выгоду для непосредственных участников проекта.
С помощью показателей сравнительной эффективности осуществляют сравнение и выбор вариантов инвестиционно-строительных и инвестиционных проектов.
По виду обобщающего показателя оценки эффективности можно разделить на абсолютные, относительные и временные.
Относительные - это отношение результатов и затрат в различных комбинациях.
Абсолютные представляют собой разность между результатами проекта и затратами, возникающими в процессе его осуществления. Абсолютные показатели характеризуют суммарный (интегральный) результат (доход), выраженный в денежных единицах, которые можно получить в результате осуществления инвестиционной деятельности. Они не позволяют судить о том, как используются в проекте средства, каковы степень, уровень и интенсивность их использования. Поэтому абсолютные показатели не являются показателями эффективности в чистом виде. Их следует отнести к группе показателей, характеризующих эффект от инвестиций. Эффективность инвестиций может устанавливаться только с помощью относительных величии.
Временные показатели характеризуют сроки возврата вложенных средств.
В динамических показателях все результаты и затраты приводятся (дисконтируются) к единому моменту времени (как правило, к тому временному промежутку, в котором производится расчет). Применение метода дисконтирования обеспечивает сопоставимость данных.
Показатели эффективности инвестиций по периоду учета результатов и затрат делят на показатели, вычисляемые за расчетный период, и на показатели годовой (квартальной, месячной и т. п.) эффективности
Для определения сравнительной эффективности применяют следующие показатели:
Ø приведенные затраты (Зпр, руб.);
Ø срок окупаемости дополнительных капиталовложений (Ток, в годах);
Ø коэффициент эффективности дополнительных капиталовложений (Е).
Показатели сравнительной эффективности инвестиций используются в случае, когда необходимо сделать выбор между различными вариантами инвестиционного проекта.
Любые хозяйственные мероприятия, направленные на достижение указанных целей, влекут за собой определенные затраты и вместе с тем приводят к получению определенного результата. Оценивается эффективность проведенных мероприятий путем сопоставления полученных выгод и затрат.
В основе построения показателей сравнительной эффективности лежат следующие понятия:
КВ - капитальные вложения (инвестиционные вложения, первоначальные затраты), р.;
С - текущие затраты, р./ год;
Т - продолжительность строительства либо реконструкции (срок выполнения работ) объекта, год.
Конкретное содержание, вкладываемое в имеющиеся показатели К, С и Т., изменяющиеся в зависимости от сферы применения коэффициентов сравнительной эффективности, представлено в табл.
Экономическое содержание основных составляющих сравнительной эффективности
| Виды проектов | Наименование показателей | |||
| Капиталовложения, К | Текущие затраты, С | Продолжительность строительства, Т | ||
| Строительство объектов | Производственные | Сметная стоимость строительства | Себестоимость строительства | Срок строительства или реконструкции |
| Непроизводственные | Эксплуатационные затраты | |||
| Развитие техники и технологии производства | Стоимость основных и оборотных фондов | Себестоимость монтажных работ | Срок выполнения работ | |
| Внедрение новых материалов | ||||
| Развитие механизации производства | Стоимость новых технологий | Себестоимость работ механизированным способом | Срок эксплуатации | |
| Развитие системы управления | Стоимость средств управления (технического и программного обеспечения) | Затраты на эксплуатацию |
12. Состав и содержание проекта предприятия
| № п/п | Наименование разделов | Содержание разделов |
| Общая пояснительная записка | Основание для разработки проекта и исходные данные. Краткая характеристика предприятия (дается информация о проектной мощности объекта, номенклатуре, качестве и конкурентоспособности продукции, потребности объекта в ресурсах, сведения о социально-экономических и экологических условиях района строительства, основные показатели по генеральному плану, инженерным сетям и коммуникациям). Технико-экономические показатели проекта в сопоставлении с показателями обоснования инвестиций и задания на проектирование. Сведения о проведенных согласованиях проектных решений и соответствии государственным нормам, правилам, стандартам и техническим условиям. | |
| Генеральный план и транспорт | Характеристика района и площадки строительства; решения и показатели по генеральному плану, в том числе по внутриплощадочному и внешнему транспорту, основные планировочные решения, мероприятия по благоустройству территории и другие материалы. Основные чертежи: ситуационный план, картограмма земляных масс, генеральный план. | |
| Технологические решения | Данные о производственной программе. Обоснование решений по технологии производства, трудоемкости изготовления продукции, составу оборудования, числу рабочих мест и их оснащенности, контролю качества продукции. Решения по утилизации и захоронению отходов производства. Расчеты потребности в основных видах ресурсов. Основные чертежи: схемы технологических процессов, технологические планировки корпусов, схемы грузопотоков. | |
| Управление производством, предприятием и организация условий и охраны труда рабочих и служащих | Организационная структура управления предприятием и производством; информационные технологии управления; расчет состава работающих и оснащенности рабочих мест. Мероприятия по обеспечению санитарно-гигиенических условий труда работающих, мероприятия по охране труда и технике безопасности. | |
| Архитектурно-строительные решения | Краткое описание и обоснование архитектурно-строительных решений по основным зданиям и сооружениям (сведения об инженерно-геологических, гидрогеологических условиях площадки строительства, обоснование архитектурно-строительных решений и т.д.). Мероприятия по электро-, взрыво- и пожаробезопасности; защита строительных конструкций, сетей и сооружений от коррозии. Основные чертежи: планы, разрезы и фасады основных зданий и сооружений. | |
| Инженерное оборудование и системы | Решения по водоснабжению, канализации, тепло-, газо-, электроснабжению, отоплению, вентиляции и кондиционированию воздуха. Инженерное оборудование зданий. Диспетчеризация и автоматизация управления инженерными системами. Основные чертежи: принципиальные схемы тепло-, электро-, газо-, водоснабжения и канализации; планы и профили инженерных сетей и др. | |
| Охрана окружающей среды | Раздел выполняется в соответствии со СНиП и нормативными документами Минприроды России.Приводятся мероприятия по снижению вредного воздействия на природную среду, как в процессе строительства, так и при дальнейшей эксплуатации объекта. | |
| Инженерно-технические мероприятия гражданской обороны. Мероприятия по предупреждению чрезвычайных ситуаций. | Раздел выполняется в соответствии с нормами и правилами в области гражданской обороны, защиты населения и территорий от чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера. Включает мероприятия по защите населения и территорий от чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера. | |
| Организация строительства | Проект организации строительства в составе, определенном СНиП «Организация строительства» и характеризуется принципами использования ресурсов (в том числе и ресурсов времени) при сооружении объекта. | |
| Сметная документация | Раздел сметной документации содержит сводные сметные расчеты стоимости строительства и при необходимости сводку затрат, объектные и локальные сметные расчеты, сметные расчеты на отдельные виды затрат, в том числе на изыскательские и проектные работы; пояснительную записку к сметной документации. Стоимость строительства в сметной документации рекомендуется приводить в двух уровнях цен: в базисном и текущем (или прогнозном). На основе текущих или прогнозных цен заказчики и подрядчики формируют сводные (договорные) цены на строительную продукцию. | |
| Эффективность инвестиций | Технико-экономические показатели проекта по рекомендуемому перечню. Результаты расчетов эффективности инвестиций в сравнении с показателями обоснований инвестиций. |
Проект на строительство объектов жилищно-гражданского назначения имеет аналогичный состав, за исключением двух разделов: «Генеральный план и транспорт», «Управление производством, предприятием и организация условий и охраны труда рабочих и служащих».
В современных условиях важное значение приобретают вопросы утилизации производственных и бытовых отходов, в связи с этим в состав проекта введен раздел «Технологический регламент обращения со строительными отходами».
Проекты и рабочие проекты подлежат государственной экспертизе вне зависимости от источников финансирования, форм собственности и принадлежности строек. Порядок утверждения проектной документации зависит от источников финансирования. Проекты строек, финансируемых из федерального бюджета, утверждаются в порядке, установленном Правительством Российской Федерации; финансируемых из бюджетов субъектов Федерации - соответствующими органами государственного управления. При строительстве за счет собственных финансовых ресурсов инвесторов и привлеченных ими средств проекты утверждаются непосредственно заказчиками (инвесторами).
